金融加大逆周期调节力度 货币政策微调力度或加大

中国经济网编者按：

11月28日，国务院金融稳定发展委员会(以下简称金融委)召开第十次会议，研究防范化解重大金融风险攻坚战进展和下一步思路举措等问题，部署近期金融改革开放重点工作。 　　会议指出，将多渠道增强商业银行特别是中小银行资本实力，完善防范、化解和处置风险的长效机制，保持金融体系稳健运行，维护经济社会大局稳定。此外，金融委再次定调“加大逆周期调节力度”。机构人士认为，在货币政策方面，央行在本月下调了MLF和逆回购利率，有效带动银行贷款利率下行，未来一段时间货币政策将继续发力稳增长，宽松操作不会戛然而止。

将多渠道增强中小银行资本实力

金融委11月28日召开第十次会议，研究防范化解重大金融风险攻坚战进展和下一步思路举措等问题，部署近期金融改革开放重点工作。会议提出，下一阶段要突出问题导向，进一步深化资本市场和中小银行改革，引导私募基金行业规范健康发展，提升金融体系的适应性、竞争力和普惠性，促进金融和经济良性循环。

人民银行有关部门负责人告诉记者，总体来看，经过一年多的集中整治，我国金融风险由前几年的快速积累逐渐转向高位缓释，已经暴露的金融风险正得到有序处置，金融风险总体收敛，金融市场平稳运行，人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定，金融监管制度进一步完善，守住了不发生系统性金融风险的底线。

会议指出，将多渠道增强商业银行特别是中小银行资本实力，完善防范、化解和处置风险的长效机制，保持金融体系稳健运行，维护经济社会大局稳定。

这是金融委会议连续第三次提及中小银行资本问题。9月27日召开的金融委第八次会议、11月6日召开的金融委第九次会议均提到了这一问题。

关于中小银行改革，国家金融与发展实验室副主任曾刚表示，中小银行要建立可持续的商业模式，在规模和质量之间寻找平衡，走资本集约化的发展道路，进一步提升管理效率和资本回报率。小银行要立足自身实力，做差异化、稳健、有特色的地方金融机构。

会议还部署了近期在增强服务实体经济能力、完善资本市场基础制度、改进金融治理、扩大金融业对外开放等方面的改革措施，要求各成员单位根据职责分工加快落地实施，金融委办公室加强协调和督促，形成集成效应。

资本市场将发挥补充银行资本金等重要作用

资本市场改革也是本次会议关注的一项重点。经过一段时间实践，科创板行之有效的制度安排有望逐步推广到其他市场板块，近期料重点推进创业板改革并试点注册制。“后续有两个方面值得关注，一是科创板试验田的经验推广，二是守住系统性金融风险的底线。”中原证券研究所所长王博说。

曾刚表示，从宏观需要上看，补充资本有助于中小银行加大对实体经济的支持力度;从行业需要上看，补充资本有助于中小银行抵御风险，实现自身发展长期可持续。

曾刚称，未来需要支持中小银行资本补充的多元化渠道。例如进一步支持中小银行IPO，“最近我们看到多家中小银行接踵上市，未来还会有一批，这是很好的事情”。今年优先股新规出台，发行主体扩展到未上市中小银行，也有助于拓展融资渠道。

在二级资本发行方面，曾刚建议，未来需要政策适度支持，包括动用增信机制，平抑市场情绪，矫正不理性调整，降低中小银行资本发行的风险溢价，帮助其在二级市场发行更加顺畅。

另有权威人士指出，相关部门将进一步完善资本市场基础制度。在发行承销环节压实中介机构责任，在交易环节放宽涨跌幅限制、配套完善市场稳定机制，在持续监管环节提高信息披露质量和针对性，在退市环节创新方式、优化指标、简化流程，同时将优化融资融券机制，促进多空平衡。

新三板各项改革措施也正在争取尽快落地。全国股转公司副总经理陈永民日前表示，全国股转公司将根据前期收集到的市场各方意见，抓紧完善出台新三板相关制度规则，组织各项改革措施尽快落地。

关于引导私募基金行业规范健康发展，证监会指出，行业发展要做到“四个聚焦”，分别是聚焦服务实体、聚焦投资主业、聚焦风险防控、聚焦守信履约。

有专家表示，今年以来，个别中小银行出现了风险状况。有关部门对此果断出手，坚决阻断风险传染和扩散。实际上，化解中小金融机构风险很重要的一个手段就是补充资本金。只有充足的资本金，才能抵抗风险，并能够在逆周期调节中发挥作用。

其次，中国经济和金融都需要一个强大的资本市场。一方面，资本市场的发展有利于降低企业杠杆水平。以银行业为主体的中国金融体系对应着中国企业部门的杠杆率较高，而高杠杆容易在经济下行期暴露出脆弱性。另一方面，在中国经济向高质量发展过程中，需要发展高科技和创新企业。在这方面，资本市场要比商业银行更擅长。

加大逆周期调节力度 货币政策微调力度或加大

在经济下行压力加大的背景下，金融委再次定调“加大逆周期调节力度”。

国家统计局11月中旬公布的数据显示，10月工业、投资、消费等主要经济数据集体回落，意味着需求减弱和生产放缓的压力有所加大。此外，10月制造业PMI录得49.3%，持续低于荣枯线。

会议称，下一步要坚持既定方针政策，调整优化思路和举措，平衡好稳增长和防风险的关系，加大逆周期调节力度，注重在改革发展中化解风险。这是继(金融委)8月第七次会议、9月第八次会议后，本次会议再度强调加大逆周期调节力度。

逆周期政策方面，市场预计财政政策将加力提效。比如中金公司预计，专项债发行规模将从2019年的2.15万亿元(GDP的2.2%)扩大至2020年的3.35万亿元左右(GDP的3.2%)。“考虑到总需求增长走弱、政策空间短期受限，地方专项债扩容可能成为短期逆周期政策主要的‘调节器’。”

财政部近期提前下达了2020年部分新增专项债务限额1万亿元，占2019年当年新增专项债务限额2.15万亿元的47%，该比例略低于去年的60%。

华创证券首席固收分析师周冠南表示，“47%”占比并不意味着用于基建的专项债规模低。本次提前下达额度中，由于不得用于土地储备和房地产相关领域，因此提前批一万亿基本用于基建项目中，对基建的短期拉动作用明显强于去年。

货币政策方面，央行在本月下调了MLF和逆回购利率，有效带动银行贷款利率下行。中信证券首席固收分析师明明表示，未来一段时间货币政策将继续发力稳增长，宽松操作不会戛然而止。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，未来货币政策还将引导LPR报价持续下调，缓解实体经济融资贵问题。此外，加大宽货币力度，DR007等货币市场利率有望小幅下行，以降低银行边际资金成本。

值得注意的是，国家金融与发展实验室发布的报告显示，2019年前三季度实体经济杠杆率分别上升了5.1、0.7和1.6个百分点，共计7.4个百分点。因此，要做好“稳增长”与“防风险”的平衡。

新网银行首席研究员、国家金融与发展实验室特聘研究员董希淼认为，货币政策预调微调力度将有所加大，但仍将坚持“以我为主”，综合运用各种货币政策工具，根据经济增长、物价趋势等内外部因素变化，来进行更为灵活的调节，货币政策仍将坚持稳健的主基调。

标签： 金融