两融松绑势必带来增量资金 有机构直言对两融兴致不大

来源:21世纪经济报道时间:2019-08-13 11:18:04

这一次为两融松绑,势必会给市场带来增量资金。”8月12日,前海开源基金首席经济学家杨德龙表示,这会使得两融的规模出现较快的回升,同时更加市场化。

8月9日,沪深交易所修订《融资融券交易实施细则》(以下简称“细则”),新规定自8月19日起实施。细则最主要的三条:(1)取消了最低维持担保比例不得低于130%的限制;(2)证券公司可以认可其他证券等资产作为补充担保物;(3)标的从此前的950只,扩容至1600只。

两融余额处历史低位

Wind最新两融数据显示,2019年8月9日,沪深两融余额为8925.79亿元,而两融余额的历史高峰是在2015年6月的22000亿,目前两融余额不及高点时的一半。

“从目前来看,我国沪深两市的融资融券余额9000亿左右,处于历史低位。”8月12日,格上财富研究员张婷表示。

那么对于两融,目前买方机构持什么态度呢?

8月12日,一位广州私募公司高层向记者介绍:“我们基金产品极少使用两融,最近使用两融是在去年下半年到年底的时候,当时A股已经处于低位,不是说最低,但是已经是处于历史低位的水平,我们跟一些专户的客户沟通,在加满仓的情况下,再通过两融加仓,这样我们加多了有好几十个点的头寸进来,后来随着市场修复,回报非常大,去年等加完仓之后,股市从底部回来,大概有60%-70%回报,非常猛。”

“不过,目前我们在控制仓位,我们的基金产品仓位都没有打满,所以现在没必要用两融。”上述广州私募公司高层说。

“在正常情况下我们不会使用两融。只有在机会特别明确,确定性特别高,赔率特别好的情况下,或者是市场已经特别悲观,估值已经是特别低的情况下后。”上述广州私募公司高层说。

而一位深圳私募公司的高层也表示:“我们公司管理账户没有使用两融的权限。因为我们考虑到现在市场的基本特征和环境,从2017年以来我们就没有加杠杆。”

“我们对于两融加杠杆的态度基本上就是:第一,现在是去杠杆,不能逆操作;第二,在确认趋势性行情成立的前提下,可以加大融资这个杠杆,但现在基本上还不是具备条件。”上述深圳私募高管说。

两融业务迎来新机遇

对于细则取消最低维持担保比例130%的限制,证券公司可以自行评估客户的质量,设置符合客户风险偏好需求的最低维持担保比例。

中山证券首席经济学家李湛向记者表示,这有利于解决资金供给与需求方信息不对称问题,风险识别与监控下沉至证券公司,即通过融资融券业务与风险由证券公司自担的方式,促进融资融券业务发展。

而招商证券认为,中长期而言,取消最低维持担保比例给予了证券公司更大的自主权,使其能够针对不同客户设定更加市场化和有针对性的担保比例,有利于提高券商的风险管理能力和开展两融业务的积极性,进而提高两融规模和活力。

细则显示,两融标的将由950只扩大至1600只,标的总体增幅达68.42%。其中,深 交所融资融券标的增幅88.23%,上交所融资融券标的增幅52.38%,扩容后,市场融资融券标的市值占总市值比重由约70%达到80%以上,创业板与中小板标的市值点总市值的比重有显著提高。

李湛指出,标的扩容的影响主要有:其一,在外部进出口问题不断升级,内部经济增长步入高质量发展的环境下,新增标的将有利于提升融资融券市场需求;其二,在取消最低维持担保比例的限制下,会激发原有标的新的需求,有利于扩大两融业务规模。

而招商证券认为,从历次两融标的扩容后市场表现来看,短期对提振市场情绪具有积极作用。

而对于不动产被明确纳入担保物范畴。李湛认为,其具体作用有二:其一,有利于通过追加不动产等担保物的方式,增加现有融资融券业务规模;其二,对新融资标的而言,将打破原有限制,从数量与规模上打开新局面。

机构欢迎两融松绑

市场对两融政策的调整都普遍持欢迎态度。

杨德龙认为,两融的政策体现出一个重要的政策信号,即支持A股市场平稳健康发展,有利于市场反弹。“上周由于受到特朗普突然加征关税以及人民币破7的影响,A股市场出现了较大幅度的回落,但是仅仅跌了两个交易日,市场就开始在抄底资金入场的带领之下出现了快速的修复。上证指数也呈现出尖针探底的形态,市场短期见底的概率很大。本周在众多利好消息的推动之下,A股市场将有望出现持续的反弹,市场的信心也会逐步修复。现在是布局下一轮上涨的最好的时机,特别是一些优质的核心资产。”

张婷表示:“此次两融修改细则总体上来看是政策性松绑,标的数量、担保比例以及担保物范围均有放松,结合之前的转融资费率大幅下调,可以看出监管层有意在促进股市的活跃度。”

“从这次大幅扩充标的数量来看,主要集中在了创业板,原因在于目前4.5万亿的股权质押,如果大盘跌破2800点,可能会继续引发爆仓,目前扩大加杠杆的空间,可以在一定程度上刺激A股市场,缓解股权质押风险。”张婷说。

私募排排网研究员刘有华接受采访时指出,2015年之后,在经历了去杠杆之后,目前市场的两融水平已经进入到基本平衡状态,在市场总体风险可控的背景下,根据市场的需求与实际情况,而对两融规则进行部分修订,在一定意义上是与时俱进的表现。”

刘有华建议:“两融业务虽然分为融资融券,但是我们知道,融券业务在各大券商业务里,实际上占比非常非常低,也就是说融资融券目前一直处于严重失衡状态。有必要在制度上改善,促进并进一步完善融券的市场基本功能。”

不过,一位私募基金人士表示:“对两融这个细则修改,是资本市场环境变化的一个表现,现在大家对于细则的修改有各种解读,我们觉得是政策逐步放开的一个趋势,但是何时会产生正反馈?我认为要在整个经济环境和资本市场的趋势形成之后才能够形成正反馈。”(编辑:朱益民)

责任编辑:FD31
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