资本开支对解决供应链问题的重要性

Helix首席投资总监Robert Donald

近年来，企业的资本开支水平大幅下跌。这不但让钢铁、半导体等一众行业需面临供应方面的问题，甚至导致单车供应及重型货车司机短缺。

对于企业而言，现时有不少因素都有可能促进它们的资本开支，例如透过引入新技术提升生产力及企业营运效率，或者是因通胀压力而进行减废或采用新设备提升生产力及原材料利用率等，每每让资本开支师出有名。

不过，大概从2017年起，资本开支水平便跟不上资产减值的步伐，而情况在2020年新冠疫情期间更出现明显恶化。由此可见，企业在实际资本开支方面已积弱数年。

一些行业（如煤炭和石油）亦已因投资者在环境、社会及企业管治 (ESG) 方面所施加的压力而主动减少投资。

投资不足正导致供应出现短缺

我们留意到不少供应短缺的例子，包括钢铁、半导体，以及在英国的货车司机和在中国的运输货柜等。

应对这些压力，企业纷纷从供应方面采取应对措施。我们认为这最终将会转化为资本开支。

除了企业需要增加开支，世界各地政府亦势将因应对新冠疫情而加快财政开支的步伐。欧盟复苏计划将于2022年开始拨款，当中的重点将向绿色环保行业倾斜，或涵盖兴建新的电动汽车充电系统、提升电力传输效率、建设超快速宽带网络等基建设施项目。在美国，总统拜登的基建计划将聚焦可再生能源、机场及大型交通运输等方面的开支。

通胀及投资不足正是“完美风暴”

现时，企业投资不足，通胀压力亦促使企业加快投资，从而改善现况。鉴于大量积压订单及供应短缺，眼前的状况正好是一场鼓励企业增加资本开支的“完美风暴”。

我们预料今年的资本开支将增长约12%，而2022年的预测增长则为８%。这是我们于近期上调5%后所得出的结果，而且只是保守估计。我们留意到，不少企业已上调资本开支，预料未来仍有可能作出进一步上调。对比以往的高位，现时的资本开支看似即将见顶，但若根据通胀对这些数据进行调整，现时的资本开支仍远低于应有水平。

因此，不仅经通胀调整的资本开支仍低于应有水平，按资产减值基准计（即公司的资本开支总额与固定资产减值速度相比）亦低于应有水平。

此外，政府方面亦将推出相关的财政开支计划。

这对投资者意味着什么？

投资者将迎来2至5年的投资机会。为把握这些机会，投资者或会将关注焦点从重工业生产的企业转向资本设备供货商，包括机器人、生产流程及离散型自动化产品、辅助软件、节能型产品、电气化及储存供货商等。

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